Провідні виробники пам’яті на публічній арені: успіхи і виклики
На цьому тижні провідні компанії-виробники чипів пам’яті привернули увагу медіа, зокрема завдяки звіту про прибутки компанії Micron, яка вразила ринок своїми показниками у циклі штучного інтелекту.
Micron оголосила про доходи та чистий прибуток, що перевищують навіть найвищі прогнози, а також про прогнози, які обіцяють приблизно 80% валової маржі в наступному кварталі. Проте, незважаючи на ці вражаючі цифри, акції компанії впали.
Ринкова реакція виявилася подібною до реакції на звіт компанії Nvidia в кінці лютого. Якщо навіть вражаючі результати не радують трейдерів, то що ж тоді зможе їх задовольнити?
У випадку з Micron обговорення не стосується реальної потреби. Воно зосереджується на тому, як довго триватимуть ці незвичайно високі прибутки і що це означає для інших компаній у цій галузі.
“Ситуація на ринку пам’яті є дуже напруженою, і збільшити постачання не так легко, як це видно в наших результатах,” – повідомив генеральний директор Micron Санжай Мехрота в інтерв’ю CNBC. “Ви бачите цінність пам’яті в нашій сильній фінансовій звітності за другий квартал.”
Під час дзвінка з аналітиками в середу Мехрота та його команда відзначили, що ключові клієнти отримують лише половину або дві третини від бажаного обсягу пам’яті. Вони також підкреслили перший у своїй практиці п’ятирічний стратегічний контракт з клієнтом — це значний крок від однорічних угод, звичних для цієї галузі.
Micron прогнозує, що вільний грошовий потік зросте більш ніж удвічі в порівнянні з попереднім кварталом, незважаючи на зростання витрат на капітал.
Цю ж тенденцію спостерігаємо і у інших компаній.
Керівництво Samsung тепер обговорює контракти на пам’ять терміном від трьох до п’яти років в умовах зростання попиту на AI. Чей Тей-вон, голова материнської компанії SK Hynix, висловив думку, що глобальний дефіцит пам’яті може тривати до кінця цього десятиліття.
В результаті, три найбільші гравці на ринку пам’яті заявляють, що це не одноразовий спад. Ми спостерігаємо за багаторічним періодом, коли постачання важко вписується у зростаючий попит.
Аналітики також акцентують увагу на цій темі. Компанія Daiwa підвищила свою цільову ціну для акцій Micron до 700 доларів з 350, тоді як Cantor Fitzgerald також підняв свою цільову ціну до 700 доларів, вважаючи, що період підвищення цін на пам’ять не досягне піку в 2026 році й може продовжуватися до 2027 або 2028 року.
Деякі звертають увагу на той факт, що перший п’ятирічний стратегічний контракт з клієнтом є свідченням того, що замовники не вірять у швидке вирішення проблеми дефіциту і готові зафіксувати постачання та ціну.
Водночас Micron планує витрати на цей фінансовий рік не менше ніж 25 мільярдів доларів і вказала на значне збільшення витрат у 2027 році.
Samsung підвищила свої прогнози витрат на виробництво чипів до 73 мільярдів доларів.
Саме такі темпи витрат можуть насторожити деяких інвесторів. Згідно зі старими нормами ринку пам’яті, ви починаєте зменшувати ризики, коли нові великі фабрики та чисті приміщення починають з’являтися, адже саме в цей час запаси починають наздоганяти попит.
Таким чином, незважаючи на заяви ключових гравців у виробництві пам’яті про обмежене постачання до та після 2026 року, частина ринку сумнівається, чи дійсно ми вже близькі до пікового напруження та пікових маржинальних показників, і чи не зменшиться величина майбутніх “проривів”.